专家分析“金九银十”行情

       进入8月份以来，钢材市场行情下行，钢厂利润不断被压缩，铁矿石价格下跌，市场交易不畅，钢贸商生意低迷。同时，晋陕甘川鲁地区钢厂主动减产，钢市似乎又进入了低迷熊市。即将进入9月份，市场对需求预期也在增强。最近3周统计数据显示，钢产量和钢材库存已经出现连续下降的局面，但行情能否止跌反弹，上演往年“金九银十”旺季行情？这就要看后期供需关系如何演化了。
　　今年市场节奏与往年相反
　　钢价高点低于前两年
　　今年的钢材市场有着非常明显的特点：1月～4月份呈现持续性上涨，5月～6月份呈现转折，7月～8月份呈现回落。目前，北京市场、上海市场上的螺纹钢价格已经是今年初以来的最低价。北京市场Ⅲ级螺纹钢价格一度跌至3600元/吨以下，与去年11月份最低点大致相当。热轧卷表现稍好，价格较去年11月份最低点高150元/吨～180元/吨不等。目前，上海市场上的4.75毫米热轧卷价格维持在3700元/吨左右。截至目前来看，今年钢价的高点（北京市场上螺纹钢最高价格为4100元/吨）既没有超过2018年11月初达到的高度（北京市场上螺纹钢最高价格为4520元/吨），也没有超过2017年12月初的高点（北京市场上螺纹钢最高价格为4580元/吨）。
　　从历年“金九银十”行情来看，除2016年有明显拉升外，2017年、2018年市场行情都没有明显大幅上涨，都呈现小幅上涨、缓慢爬坡的态势。而且在2017年、2018年旺季来临之前，市场均呈现“淡季不淡”行情，同年6月～7月份钢价均上涨。今年的节奏与往年正好相反。至少在第一季度，2017年和2018年都呈现出一轮下滑行情。但今年第一季度，市场呈现近年来少有的上涨态势。目前，钢价呈现阶段性企稳，连调整带下跌，也持续了近3个月。如果后期需求不能有效消化今年迅速增长的产量，在今年的后几个月当中，钢价仍有较大的下行压力。
　　后期市场逻辑由供给转换为需求
　　今年上半年，钢材市场行情较旺。一是因为市场有需求，上半年房地产、基建工程都处于旺势。二是因为铁矿石价格拉高钢材生产成本，推动钢价走强。
　　8月份之后的市场核心因素由供给转换到需求。铁矿石随着库存出现累积，供应缺口由紧到松已经是不争的事实。而钢材需求也需要重新被审视，随着政府对“房子是用来住的，不是用来炒的”这一定性的再三强调，房地产中长期对钢市的影响不言而喻。尤其是产量高速增长的建筑钢材，难以有高速增多的需求来平衡。尽管房地产体量大，即便增速放缓，绝对用钢量也是增长的。不过，在供需增速失衡的情况下，市场将进一步调整。如果需求增速放缓，钢产量也会随之减少。
　　今年上半年我国粗钢产量大增，对钢价形成较大压力，“钢需”难以跟上粗钢增产速度。尤其是建筑钢材市场，预计后期市场压力来自建筑钢材的比重更大。目前，螺纹钢周产量长时间徘徊在380万吨高位，库存明显高于过去3年。如果后期降库和产量都不符合预期，恐怕钢价将创出今年新低。
　　统计数据显示，宝钢股份上半年实现净利润61.87亿元，同比下降38.19%；山东钢铁集团上半年实现净利润5.8亿元，同比下降65.58%；华菱集团上半年利润总额达37.38亿元，同比下降16.09%。可以看出，钢厂利润缩减。随着铁矿石价格下降，第三季度钢厂盈利下降局面将有所缓解。从第二季度来看，第二季度长材毛利润环比小幅回升，同比仍有30%以上的降幅。盈利总体呈现前高后低格局。长材和板材利润出现分化。其中，螺纹钢毛利润均值环比小幅回升0.28%，热轧卷板回升7.35%，中板、管带材和型材环比均下降。这些也显示出钢材需求的结构性变化，与地产投资下滑和制造业投资反弹有一定关系。
　　多地钢厂在8月份主动减产，这是市场转弱的一个信号。上一次大规模减产还是在2015年底，钢铁企业长时间亏损，债务频发，导致钢厂减产甚至停产。这次虽然没有那么严重，但如果盈利持续下滑，有可能促使减产范围和规模扩大。钢厂利润很大一部分取决于铁矿石、焦炭等原料价格和成材价格的变动，但最终仍需回归于供需关系的变动。
　　传统“金九银十”旺季辉煌或难再续
　　从长期来看，中国钢材市场正经历着需求放缓，行业利润或重回亏损边缘的调整中，但短期又有产量、库存、市场交易、限产政策、市场心态等多方面的影响。从近几年“淡季不淡，旺季也没多旺”的状况来看，市场参与者对今年“金九银十”行情不必期望过高。行情的涨跌，要看库存下降的幅度和速度、产量减少的幅度和连续性。当前，钢材库存处于3年来同期较高位置上，尤其是螺纹钢库存更为明显。钢产量也处于历史高位，进入8月份后才有实质性减产，螺纹钢产量连续3周呈现下降。而钢材需求除了因为季节性因素有所增多外，目前还没有看到实质性好转，这种局面不利于钢价走强。
　　行情反弹仍需库存和产量的继续下降，以及需求进一步增多。如果“金九银十”仍保持8月底这种势头，市场仍有望展开一轮反弹行情，但也难以回到今年初的行情水平。